Melvine en Action

Melvine en Action
Samedi 21 Novembre 2009 à 16h15

UP AND DOWN WALL STREET

Un long chemin pour rien

Notre économie bancale et les monstrueux déficits ont obstiné le président Obama durant son voyage en Asie. Malgré le grand rallye sur les marchés boursiers, nous ne sommes pas mieux lotis que nous l’étions avant la faillite de Lehman.

Il est venu, il va vu, il s’est écroulé. Cela, nous afflige de lui faire ce rapport, c’est une triste mais juste synthèse, de la grande oscillation de Barack Obama, à travers l'Asie. . L’accueil est passé de la bonne la humeur de son voyage en Corée du Sud, qui est en quelque sorte une dépendance officieuse des Etats-Unis, à tout juste correct dans le Japon toujours poli et manifestement frileux en Chine, où il a effectivement été empêché d’utiliser son charme, ou sa faible rhétorique sur la populace.

En plus de donner au président un prétexte pour mettre un peu la lumière entre lui et les Blue Dog démocrates et les mad-dog républicains, le voyage éclair était censé rassurer nos amis et arracher quelques concessions économiques de la Chine. En dehors d’avoir mis à jour une récolte exceptionnelle de saluts et de sourires synthétiques à travers le bleu Pacifique, il est reparti avec rien d’autre qu’une sévère leçon des « mucky-mucks » [NDRL préfère ne pas traduire lol] chinois sur les dépenses stupéfiantes de l’Amérique et les emprunts compulsifs. Dont aucun ne nous semble mériter une promenade autour du bloc, et encore moins des milliers de miles de vol dans le bleu du Pacifique, même si vous avez un penchant pour les sushis et le canard laqué

[hidden]Certains experts ou d’autres, ont supposé que la grosse erreur de M. Obama a été qu'il n'a pas emmené sa femme, qui est toujours une grande attraction et un succès garanti dans la foule. Nous avons un pressentiment, cependant que le problème est un peu plus profond et plus divers. Y a t-il une âme sur la planète qui n'a pas vu les déclarations du président et a entendu ses paroles résonner plus d'une fois avant ? Ce que les choses familières engendre souvent c’est un bâillement.

Comme part de l’ennui, cette fois-ci, il y a l’inévitable conséquence de la transformation de cette fière nation passée de plus grand créancier à plus grand débiteur. Cette tendance lugubre a été longtemps en cours avant que M. Obama ne s'installe à la Maison-Blanche, bien sûr, mais elle s'est fortement accélérée au cours de son encore jeune temps, avec une probabilité nulle de réversion pour qui sait combien d'années voire des décennies.

La Chine détient quelque chose comme 1,5 trillions de dollars de nos reconnaissances de dette, et, comme la dévaluation implacable du billet vert fournit le témoignage désagréable, d’une économie affaiblie et un trillion de dollars de déficits dans nos comptes nationaux, nous ne sommes pas exactement en position de les payer, même si nous y étions disposés. Le fait malheureusement est que non seulement la monnaie s’est dévaluée, mais, aussi, donc, notre situation financière globale.

Pas de surprise donc, que la politique de M. Obama du parler doucement, en tendant la main du mendiant a fait autant d'impression sur les Chinois (ou qui que ce soit d'autre, d'ailleurs) qu’une nouille molle. Ou alors, quand il leur reproche timidement d’empêcher le yuan de s'élever à un certain niveau qui se rapprocherait de sa véritable valeur - ce qui pourrait considérablement annuler l’avantage concurrentiel de la Chine dans le colportage de ses affaires sur les marchés mondiaux - la réaction chinoise varie du sourire au mépris.

Car même sans son cyber espionnage énergique sur le gouvernement et d'autres réseaux informatiques américains sensibles, comme le souligne un récent rapport au Congrès, Beijing n’est que trop conscient de la façon dont la combinaison de taux d'intérêt zéro (en fait, le rendement des bons du Trésor a été négatif la semaine dernière) et les presses qui impriment à plein régime continue à maltraiter le dollar.

Quaintance Lee et Paul Brodsky gèrent un Hedge Fund, ce qui n'est pas n’est pas très bien vu ces jours-ci, mais ils ont aussi prophétisé le déclin et la chute du dollar au printemps de 2007 et, heureusement pour leur portefeuille et leur valeur nette, ont été à chaud sur l’or depuis (et le sont encore). Il est donc payant d'écouter quand ils appellent le contretemps entre les USA et la Chine un "jeu de destruction mutuelle assurée, qui promet d'être terriblement déstabilisateur pour les monnaies et les économies mondiales."

Paul et Lee ont un vraiment un flair pour le mélodrame, mais ce sont de gens éminemment sensibles et nous considérons leurs pressentiments, cependant sombre, comme valant vraiment la peine d’être pris en compte.

Que Dieu nous préserve que vous puisez penser, même pour une seconde, que nous sommes en retard sur les nouvelles, un péché capital pour un journaliste, l'équivalent d’un mélange de vodka avec du jus de pruneaux. Juste pour vous détromper de toute horrible notion de ce type, nous pouvons vous assurer que nous sommes très conscients du fait que le dollar s’est étonnement repris dans les deux dernières séances de la semaine dernière et que ce n'est pas un hasard, si les actions et même la plupart des matières premières aient été vendus.

On ne peut s'empêcher d'admirer la conviction et la rapidité avec laquelle les traders et les stratèges sont arrivés avec des explications pour ce comportement bizarre. Ce qui leur manquait en spécificité et en clarté, ils le compensaient avec la conviction. Du bon vieux bromure comme "les prises de bénéfice" et "l'aversion du risque», dont la principale vertu est moins le pouvoir d’élucider que celui qu'ils peuvent servir pour couvrir n'importe quel déclin. Ou « une saine correction », favorisée par ceux qui n'ont jamais autant dit que les conditions menant à la «correction» ne sont de toute façon pas saine.

Notre propre sentiment confus est que les marchés ne sont pas là pour rendre tout le monde riche, et pour s’assurer de ça, ils peuvent se livrer à des riffs contrarians occasionnels. Le dollar a été universellement impopulaire pendant un bon moment et, en conséquence, la position baissière est devenue de plus en plus surchargée et, vu la nervosité inhérente, ça n’aide pas à effrayer les vendeurs à découvert.

De plus, l'humeur de la rue a été sans se démonter bullish, même après l'un des rallyes les plus explosifs cette année de mémoire d’investisseur. Sur ce point, David Rosenberg de Gluskin Sheff, pas étranger à cet espace, a des commentaires pertinents. Reprenant la position bullish d’un directeur des investissements d'une entreprise d'investissement que «nous sommes encore à des niveaux qui sont inferieurs par rapport à ou nous étions avant Lehman Brothers . Nous sommes bien mieux lotis que nous l’étions alors » c’est symptomatique de ce que beaucoup de gestionnaires de portefeuille pensent. Dave procède systématiquement à montrer pourquoi c'est purement et simplement de la pure foutaise.

A savoir: Nous avons perdu 6,2 millions d'emplois depuis lors. Le taux de chômage est de 10,2% actuellement, contre 6,2% la veille du jour ou Lehman s'est effondré. Même avec la reprise naissante du milieu d'année, le produit intérieur brut est encore en baisse de 3% depuis l'été 2008. Les mises en chantier sont en baisse de 30%. Les ventes d'automobiles sont en baisse de 23%. Le crédit bancaire s’est contracté de 500 milliards de dollars, ou 8%. La valeur nette des ménages est en baisse de 7 trillions de dollars.

Il y a plus: Les prix des maisons sont en baisse en moyenne de 10%. Les taux d'inoccupation des bureaux sont en hausse de 3,5 points de pourcentage, à 17,2%. Le taux de vacance appartements est en hausse de un point de pourcentage à 11,1%. La confiance des consommateurs est en baisse de 11 points. Le déficit budgétaire a triplé.

Si, Dave dit avec ironie désabusée, c'est «beaucoup mieux», il frémit de penser à ce à quoi "pire" pourrait bien ressembler.

Franchement, on se sent un peu coupable de vous envelopper d'un voile si sombre quand vous aviez tous décidé d'avoir un week-end fun. Assez mauvais, nous l’admettons maintenant que vous allez avoir à vivre avec la réalisation que dans à peu près un an vous devrez prendre le câble ou rater Oprah. Comment pouvez-vous vivre éventuellement une vie saine et heureuse ou savoir quels livres lire s’il n'y a plus d'Oprah ? Eh bien, peut-être que d'ici en 2011, l'économie se sera améliorée, les emplois pourraient devenir un peu plus disponibles et plus vous serez en mesure de vous payer le câble et Oprah. Espérons que cela vous remonte le moral et vous permette d’être vraiment reconnaissants pour le jeudi à venir.

Pendant que nous sommes maintenant dans une ambiance plus ensoleillée, on peut également noter que, bien que le marché ait avancé un peu haut, considérant combien de mauvaises nouvelles sont venues, la pauvre bête se porte plutôt bien. D'une part, l'estimation initiale de 3,5% de croissance du PIB au troisième trimestre commence à être vue comme un peu exagérée et qu’aujourd'hui les 2,5% ou environ seraient probablement plus proche de la réalité. Cela signifie que la plupart sinon la totalité des gains proviennent de la courtoisie de l'Oncle Sam, mais, allez ! notre philosophie est de saisir quoi que ce soit d’optimiste, peu importe d’où ça vient.

Les news sur le logement, hélas, sont tout simplement déprimantes et on ne peut rien n’y faire. Selon la Mortgage Bankers Association (MBA), le taux de délinquance dans le troisième trimestre a atteint un record de 9,46% de tous les prêts en circulation (qui comprend les prêts hypothécaires sur lequel au moins un paiement est en souffrance, mais pas les prêts pris dans les mâchoires de la saisie). Ce nouveau niveau record de la délinquance, en passant, remonte à 1972, lorsque le MBA a commencé à garder les stats.

Jay Brinkmann, l’économiste de premier plan du MBA, met carrément la faute pour cette tendance de délinquance sur le marché du travail dépressif, malgré tout le buzz autour de la fin de la récession. Comme il l'observe avec une concision admirable et un peu acide ", les prêts hypothécaires sont payés avec des chèques de paie, pas des augmentations de point de pourcentage du PIB".

Il convient de noter, aussi, comme Mark Hanson, de Hanson Advisors l’avait prédit, les prêts à taux fixe ont remplacé les prêts hypothécaires à risque sur le front des saisies, représentant 44% de la hausse des saisies immobilières au troisième trimestre. Et, Brinkmann prévient, il est prévu que ces tristes chiffres pour les prêts immobiliers à taux fixe s'aggravent, car ils représentent 54% de l'augmentation des prêts de 90 jours ou plus en souffrance mais pas encore en saisie.

Les mises en chantier sont tombées de la falaise, le mois dernier, en diminution de 10,6%, la plus forte baisse depuis Janvier. Et tandis que le volume de transactions de maisons existantes a été assez encourageant, Goldman Sachs tient à préciser que les demandes d'hypothèque, ce qu'il appelle «un long indicateur avancé de la vente de maisons," a stagné et se trouve maintenant à son plus bas niveau en 12 ans, sur une base désaisonnalisée. Et la marée montante des saisies, en plus d’un grand inventaire fantôme, continue de grossir les rangs des maisons invendues.

Ainsi, malgré toutes nos bonnes intentions et la résolution profonde de garder un visage souriant, nous revenons à la dure vérité que, sans une amélioration spectaculaire dans les perspectives pour l'emploi et du logement, le maximum que nous pouvons espérer est un espoir vague que la molle reprise s’arrange, d’une façon ou d’une autre, pour avancer d’un pas lourd.

Source : Article d’ALAN ABELSON | BARRON’S ( Magazine du MONDAY, NOVEMBER 23, 2009)
Traduction par : Melvine en Action[/hidden]