Melvine en Action

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Jeudi 14 Mai 2009 à 6h25

Pour réparer l'économie, il faut raconter les vraies histoires

Par Robert Shiller

Après avoir touché les plus bas début mars, les principaux marchés boursiers ont tous augmenté de façon spectaculaire. Certains, notamment en Chine et au Brésil, ont atteint les plus bas à l'automne dernier et à nouveau en mars avant de remonter fortement – Le Bovespa au Brésil a augmenté de 75 pour cent depuis la fin Octobre et le Shanghai Composite est en hausse de 54 pour cent à peu près pour la même période. En fait les nouvelles du marché boursier un peu partout, ont été très bonnes depuis mars.

Est-ce que ceci suggère que la crise économique mondiale touche à sa fin? Serait-il possible que tout le monde devienne de nouveau optimiste en même temps, apportant une fin rapide à tous nos problèmes ?

Les booms spéculatifs sont menés par des réactions psychologiques. La hausse des prix des actions créé des histoires d’investisseurs brillants qui s'enrichissent. Les gens sont envieux du succès des autres, et commencent à se demander si la hausse des prix n’augure pas de nouvelles hausses. Et la tentation de se lancer dans le marché se présente, même chez les gens qui sont fondamentalement sceptique sur la poursuite du boom. Et la hausse des prix nourri la hausse des prix, et le cycle se répète encore et encore - pour un certain temps.

Au cours d'un boom, les personnes qui envisagent d’entrer sur les marchés des actions avec la peur de le regretter si elles ne le font pas contre la douleur des pertes éventuelles si elles le font. Il n'y a pas de réponse claire à propos de qu’elle est la « bonne » décision et pas de consensus parmi les experts sur le niveau d'exposition à ces marchés. Devrait-il être de 30 pour cent des actions et de 70 pour cent dans le logement, ou l'inverse? Qui sait? Ainsi, la décision ultime de l'homme doit être fondée sur l'importance relative de ces facteurs émotionnels discordants. Dans un environnement de boom, les facteurs émotionnels vont biaisées vers l'entrée dans le marché.

Mais on doit se demander ce qui va soutenir un tel mouvement maintenant. Il ne semble pas de nouvelles fondamentales exceptionnelles depuis mars, autres que les augmentations des prix elles-mêmes. La tendance humaine à réagir à la hausse des prix est toujours là prête à générer des booms et des bulles. La réaction n’est qu’un mécanisme d'amplification d'autres facteurs qui prédisposent les gens à vouloir entrer dans les marchés.

Le monde entier ne peut pas récupérer la totalité de l'enthousiasme d'il y a quelques années par réaction car il y a un énorme problème de coordination: Nous ne sommes pas attentifs à toutes les augmentations de prix en même temps, nous prenons des décisions d'acheter à des moments très différents. En conséquence, les choses arrivent lentement, et, en attendant, d'autres mauvaises nouvelles pourraient être annoncées.

La seule façon dont le monde pourrait retrouver la confiance radicalement serait si notre façon de penser était coordonnée autour d’une histoire inspirante au-delà de la hausse des prix eux-mêmes.

Dans mon livre récemment publié par George Akerlof, Animal Spirits, on décrit les hauts et les bas de la macro-économie comme étant principalement guidé par des « histoires ». Ces récits, en particulier ceux alimentés par des histoires d'intérêt humain accessibles, les pensées sont des virus dont la contagion entraine le moteur de l'économie. Le taux de contagion de ces histoires dépend de leur relation à la réaction, mais des histoires plausibles doivent exister en premier lieu. Les récits ont une persistance dans la mesure où elles influent sur nos points de vue.

L'histoire qui a conduit le monde à bulle boursière qui a atteint un sommet en 2000 était complexe, mais, dit crûment, c’était brillant, des gens agressifs ouvraient la voie à une nouvelle ère de gloire capitaliste dans une économie qui se mondialisait rapidement. Ces gens sont devenus de nouveaux entrepreneurs et des grands voyageurs sur le chemin de la prospérité. Ce récit a semblé plausible aux observateurs occasionnels, car il était liée à des millions de petits intérêts d'humains sur les succès évidents des amis, des voisins et des membres de la famille qui avait eu l’inspiration de participer avec enthousiasme à ce nouvel environnement.

Mais il est difficile aujourd'hui de recréer un tel récit, étant donné toutes ces histoires de problèmes. La reprise des marchés boursiers depuis mars ne semble pas être s’être construite autour d'une histoire inspirante, mais plutôt de la simple absence de très mauvaises nouvelles et le fait de savoir que toutes les précédentes récessions ont pris fin. À une époque où les journaux sont remplis de photos de mise à la rue, et même des surplus de maisons démolies, il est difficile de voir quelle que raison que ce soit à une hausse des marchés autre que l’histoire de « toutes les récessions prennent fin tôt ou tard ».

En effet, l’histoire des "capitalistes triomphants" est ternie, comme l'est notre foi dans le commerce international. Donc, voici le problème: Il n'y a pas de justification plausible d'un spectaculaire redressement.

Démarrer une reprise économique c’est comme le lancement d'un nouveau film: "Personne ne sait comment les gens vont réagir avant que les gens aillent le voir et en parlent entre eux. Le nouveau film de Star Trek, basé sur un remake d'une émission de télévision plus de 40 ans, a surpris tout le monde par le ratissage de $ 76,5-millions de dollars (US) sur son premier week-end.

Cette vieille histoire a ramené un certain enthousiasme avec ce nouveau film. De même, nous devons espérer que les mêmes vieilles histoires qui nous ont propulsé dans le passé - comme la montée du capitalisme et de son internationalisation dans l'ensemble de l'économie mondiale - peut être quelque peu dépoussiéré et relancé encore une fois pour dynamiser l'esprit animal qui poussent le redressement économique. Nos efforts visant à stimuler l'économie devrait être axé sur l'amélioration du script de ces histoires afin de les rendre à nouveau crédible.

Cela veut dire faire mieux fonctionner le capitalisme, et dire clairement qu'il n'existe aucune menace de protectionnisme. Mais la raison doit être de sortir l'économie mondiale de sa situation à risque, et non pas de nous propulser dans une autre bulle spéculative.

Robert Shiller est professeur d'économie à l'Université de Yale et économiste en chef de MacroMarkets LLC.


Source : Article de Robert Shiller - Globe and Mail
Traduction par : Melvine en Action