Mardi 24 février 2009 à 21h15
Plans mystérieux
Par Paul Krugman
J'essaie d'être sensible aux différents plans, ou aux rumeurs de plans d'aide pour les banques, mais je continue à ne pas être en mesure de comprendre ce que sont ces plans, ou ce qu’ils sont censés faire. Et je ne pense pas que ce soit moi (le problème).
Ainsi, le dernier en date c’est que nous allons convertir les actions préférentielles détenues par le gouvernement en actions ordinaires… peut-être. James Kwak a une bonne explication à propos de tout ça. Et ce n'est pas clair du tout ce qui est accompli là.
Voici mon image stylisée de la situation:
En haut il y a les actifs des banques. En bas les obligations des banques envers les diverses parties, en ordre décroissant de priorité de gauche à droite. J'ai dessiné ça pour mettre en valeur une hypothèse pessimiste au sujet des finances des banques, car c’est ce qui nous intéressent: les actifs des banques ne sont pas suffisants pour couvrir les dettes. Néanmoins, les actions, à la fois préférentielles et ordinaires, ont une valeur de marché positive. Pourquoi? En raison de l’action de Geithner: les banques sont à l'abri de la faillite, en rassurant les créanciers, mais les actionnaires gagneront si les choses s’arrangent.
Ce que nous voulons faire c’est nettoyer le bilan des banques, de sorte qu'elles n'aient plus à vivre au crochet de l'État. Lorsque la FDIC fait face à une banque comme cela, elle la saisit, balaye les actionnaires, paie une partie de la dette, et reprivatise.
Ce que le Trésor semble proposer c’est de convertir une partie des actifs en vert en actifs en bleu – conversion des préférentielles en ordinaires. Il est vrai que les actions préférentielles ont quelque chose d’une dette -, elles requièrent le paiement de dividendes, etc. Mais est-ce que quelqu'un pense vraiment que la raison pour laquelle les banques sont paralysées, c'est parce qu'elles sont liées par leurs obligations envers les actionnaires privilégiées, plutôt que d'avoir trop de plain vanilla ?
Je ne comprends juste pas. Et j’ai le sentiment que l'administration est en train de réorganiser les chaises longues sur le pont pendant le naufrage dans l'espérance que l'iceberg continue de fondre de plus en plus vite.
Source : Article de Paul Krugman – New York Times
Traduction par : Melvine en Action
