Melvine en Action

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Mercredi 3 Février 2010 à 20h00

La crise n'est pas terminée

La deuxième vague


La crise financière est-elle terminée ? La reprise est-elle là pour de bon et, si non, quelles sont les perspectives pour les Américains ? La réponse courte est que la crise financière n'est pas finie, la reprise n'est pas réelle, et les Etats-Unis vont faire face à une crise bien pire que la crise financière. Voici la situation telle que je la comprends:

La crise mondiale est comprise comme une crise bancaire provoquée par la déréglementation aveugle de la sphère financière américaine. Les banques d'investissement ont utilisé des leviers sur les actifs à des niveaux hautement irresponsables, des instruments financiers ont été créés avec des évaluations d'investissement frauduleuses, et mis ces instruments en ventes directes à des clients plutôt que par les marchés.

La crise a débuté lorsque les Etats-Unis ont permis la faillite de Lehman Brothers, ce qui a menacé l’argent des fonds un peu partout. La crise a été utilisée par les banques d'investissement, qui contrôlent la politique économique américaine, afin de garantir des subventions massives à leurs profits à partir d'un plan de sauvetage des contribuables et de la Réserve fédérale. Quelle proportion de la crise est réelle, et à quel point cela n’a été qu’une rumeur n’est pas connu à ce jour.

Comme la plupart des instruments dérivés n'ont jamais été évalués sur le marché, et que leur composition exacte entre les bons et les mauvais prêts était inconnu (les instruments sont basés sur des emballages de prêts titrisés), la règle du mark-to-market à entrainé les valeurs très bas, menaçant ainsi la solvabilité de plusieurs institutions financières. Enfin, la règle interdisant de shorter en continu a été supprimée, ce qui rend possible pour les fonds spéculatifs et les spéculateurs de détruire la capitalisation boursière des entreprises ciblées en entraînant une baisse de leurs prix d’actions.

La solution évidente était de suspendre la règle du mark-to-market jusqu'à ce qu'une meilleure idée de la valeur des instruments dérivés puisse-t-être établie et à prévenir l'abus du shortage qui a détruit la capitalisation boursière. Au lieu de cela, les gars de Goldman Sachs en charge du Trésor américain et, peut-être, de la Réserve fédérale aussi, ont utilisé la crise pour obtenir des subventions pour les banques auprès des contribuables américains et de la Réserve fédérale. Ca ressemble à une crise manipulée ainsi qu’une vraie crise due à l'avidité déclenchée par une déréglementation financière.

La crise ne sera pas terminée tant que la réglementation financière n’est pas restaurée, mais Wall Street a été en mesure de bloquer cette re-régulation. En outre, la réponse à la crise a semé des graines pour de nouvelles crises. Les déficits budgétaires ont explosé. Aux Etats-Unis pour l'année fiscale 2009 le déficit du budget fédéral a été de 1,4 trillions de dollars, soit trois fois plus élevé que le déficit de 2008. Les déficits pour 2010 et 2011 des budgets du Président Obama, selon les derniers rapports, totaliseront 2,9 trillions de dollars, et cette estimation est basée sur l'hypothèse que la récession est terminée. Où le Trésor américain va-t-il emprunter 4,3 trillions de dollars en trois ans ?

Cette somme dépasse largement les excédents du commerce des partenaires commerciaux Américains, ceux qui ont financé les déficits passés et peut-être supérieure à l'épargne mondiale totale.

On ne sait pas comment le déficit budgétaire 2009 a été financé. Une source probable a été les réserves des banques créées pour les institutions financières par la Réserve fédérale lorsqu'elle a acheté leurs instruments financiers toxiques. Ces réserves ont ensuite été utilisées pour acheter les nouveaux titres d'emprunt du Trésor. En d'autres termes, le déficit budgétaire a été financé par la détérioration du bilan de la Réserve fédérale. Combien de temps un tel échange d'actifs peut-il se poursuivre, avant que la Réserve fédérale finance le déficit du gouvernement par la création de nouveaux fonds ?

Des déficits similaires et des problèmes de financement ont affecté l'UE, en particulier ses membres les plus faibles financièrement. Pour conclure: la crise initiale a semé des graines pour deux nouvelles crises: la hausse de la dette publique et l'inflation.

Une troisième crise est également en place. Cette crise va se produire lorsque la confiance sera perdue dans le dollar US comme monnaie de réserve mondiale. Cette crise va perturber le mécanisme de paiements internationaux. Cela sera particulièrement difficile pour les États-Unis comme le pays perdra la capacité de payer pour ses importations avec sa propre monnaie. Le niveau de vie des États-Unis diminuera à mesure que sa capacité d'importer baissera.

La crise financière est essentiellement une crise des Etats-Unis, qui s’est répandue par la vente des instruments financiers toxiques. Le reste du monde a connu des problèmes en faisant confiance à Wall Street. La crise américaine réelle est bien pire que la crise financière. La crise américaine réelle est la délocalisation de la production des Etats-Unis, de l'industrie et des emplois de services professionnels tels que l'ingénierie, les logiciels et les technologies de l'information.

La délocalisation des emplois a été initiée par les pressions de Wall Street sur les sociétés pour des profits plus importants et par des primes liées aux performances devenues la principale forme de rémunération des cadres. Les dirigeants d'entreprises ont augmenté les profits et les bonus obtenus par la substitution d’une main d'œuvre étrangère moins chers que l'emploi américain sur la production de biens et services commercialisés aux États-Unis.

La délocalisation des emplois a détruit les échelles de la mobilité ascendante qui a rendu les États-Unis une société de l'opportunité et érodé la valeur de l’enseignement universitaire. Pendant la première décennie du 21ème siècle, l'économie américaine a été capable de créer des nouveaux emplois nets seulement dans des services domestiques non commercialisables, comme les serveurs, barmans, les ventes, la santé et l'aide sociale et, avant l'effondrement de l'immobilier, la construction. Ces emplois sont moins bien payés que les emplois ont été qui ont été délocalisés, et ces emplois ne produisent pas de biens et de services pour l'exportation.
La politique de délocalisation des emplois est malsaine. Elle déplace la croissance du PIB américain, aux lieux délocalisés, comme la Chine, mettant fin ainsi à la croissance des revenus des consommateurs américains. Pendant la dernière décennie, les ménages américains ont substitué à l'absence de croissance du revenu une hausse de l'endettement afin de continuer à augmenter leur consommation. Grâce à leur valeur nette de leurs logements refinancés et a fait tomber les valeurs de l'immobilier vers le bas, et la dette sur carte de crédit à des niveaux insoutenables, il n'est plus possible pour l'économie américaine de baser sa croissance sur une montée de l'endettement des consommateurs. Ce fait est un frein à la reprise économique américaine.

Les mesures de stimulation ne peuvent pas se substituer à la croissance du revenu réel. Alors que bien des emplois américains à forte valeur ajoutée et de haute productivité ont été délocalisés, il n'y a aucun moyen de réaliser une croissance réelle des revenus des ménages américains. Les dépenses de stimulation ajoutent simplement à la dette publique et des pressions sur le dollar, et sème les graines d’une 'inflation élevée.

Le dollar américain survit en tant que monnaie de réserve parce qu'il n'y a apparemment pas d'alternative. L'euro a ses propres problèmes. De plus, l'euro est la monnaie d'une entité politique inexistante. La souveraineté nationale se poursuit malgré l'existence d'une monnaie commune sur le continent (mais pas en Grande-Bretagne). Si le dollar est abandonné, alors le résultat est susceptible d'être des règlements bilatéraux en monnaies propres aux pays, comme le Brésil et la Chine sont maintenant en train de le faire. Alternativement, un régime bancaire à la John Maynard Keynes pourrait être mis en œuvre, car il ne nécessite pas un pays à monnaie de réserve. Le plan de Keynes est conçu pour maintenir la balance commerciale d'un pays. Seule un pays avec une monnaie de réserve peut tenir son déficit commercial et budgétaire hors de l'équilibre comme les États-Unis l’a fait. La perspective de défaut de paiement des Etats-Unis et / ou l'inflation et la baisse de la valeur d'échange du dollar est une menace pour le système des réserves.

Les menaces pour l'économie américaine sont extrêmes. Pourtant, ni l'administration d’Obama, l'opposition républicaine, les économistes, Wall Street, ni les médias ne montrent une prise de conscience. Au lieu de cela, on présente au Public le rétablissement, et l'augmentation des dépenses dans des guerres inutiles qui pressent la ruine économique et financière de l'Amérique.


Paul Craig Roberts fut secrétaire adjoint du Trésor américain dans l'administration Reagan. Son dernier livre, comment l'économie a été perdu, vient d'être publié par CounterPunch / AK Press.

Source : Article de Paul Craig Roberts- CounterPunch
Traduction par : Melvine en Action